14亿重整：卖家变买家，昔日家居龙头为何被“反杀”？｜定制观察 ![定制观察](https://gdcha.org.cn/frontend/_nuxt/wardrobe-logo.BTjYpcuB.webp) [首页 ](https://gdcha.org.cn/) [协会概况 ](https://gdcha.org.cn/about) [协会简介](https://gdcha.org.cn/about) [协会章程](https://gdcha.org.cn/about/charter) [大事记](https://gdcha.org.cn/about/milestones) [协会新闻发言人制度](https://gdcha.org.cn/about/spokesperson) [协会信息公开制度](https://gdcha.org.cn/about/disclosure) [组织架构](https://gdcha.org.cn/about/organization) [协会相册](https://gdcha.org.cn/albums) [党建信息](https://gdcha.org.cn/party-building) [成员单位 ](https://gdcha.org.cn/members) [理事单位](https://gdcha.org.cn/members?category=council-members) [定制品牌](https://gdcha.org.cn/members?category=custom-brands) [板材](https://gdcha.org.cn/members?category=boards) [五金＆刀具＆收纳](https://gdcha.org.cn/members?category=hardware-tools-storage) [设备＆软件](https://gdcha.org.cn/members?category=equipment-software) [装饰材料](https://gdcha.org.cn/members?category=decorative-materials) [策划咨询＆软装设计＆物流安装](https://gdcha.org.cn/members?category=consulting-design-logistics) [整装供应链专委会](https://gdcha.org.cn/members?category=integrated-supply-chain-committee) [新媒体专委会](https://gdcha.org.cn/members?category=new-media-committee) [旧改专委会](https://gdcha.org.cn/members?category=renovation-committee) [强商专委会](https://gdcha.org.cn/members?category=strong-commerce-committee) [信息中心 ](https://gdcha.org.cn/association-news/highlights) [协会要闻](https://gdcha.org.cn/association-news/highlights) [公告通知](https://gdcha.org.cn/association-news/notices) [活动计划](https://gdcha.org.cn/association-news/activity-plan) [展会资讯](https://gdcha.org.cn/association-news/exhibition-news) [行业资讯](https://gdcha.org.cn/association-news/industry-news) [质量标准](https://gdcha.org.cn/association-news/quality-standards) [政策法规](https://gdcha.org.cn/association-news/policies) [经济运行](https://gdcha.org.cn/association-news/economic-operation) [行业创新](https://gdcha.org.cn/association-news/industry-innovation) [全球定制之都](https://gdcha.org.cn/association-news/global-custom-capital) [二级节点](https://gdcha.org.cn/association-news/secondary-node) [国际交流 ](https://gdcha.org.cn/international-exchange) [海外展会](https://gdcha.org.cn/association-news/overseas-exhibitions) [出海大会](https://gdcha.org.cn/association-news/global-summit) [国际考察](https://gdcha.org.cn/association-news/study-tours) [定制观察 ](https://gdcha.org.cn/custom-observation) [广州定制家居展 ](https://gdcha.org.cn/expo) [申请入会 ](https://gdcha.org.cn/guide) [联系我们 ](https://gdcha.org.cn/contact) 首页 协会概况 成员单位 信息中心 国际交流 定制观察 广州定制家居展 申请入会 联系我们 [返回新闻资讯](https://gdcha.org.cn/custom-observation/news) 2026-09-24 # 14亿重整：卖家变买家，昔日家居龙头为何被“反杀”？ ![14亿重整：卖家变买家，昔日家居龙头为何被“反杀”？](https://gdcha.org.cn/uploads/external_48c76cc3899bf8aeaac375da_1c0c1f2ed0.jpg) 9月18日，ST美克与第二批7家财务投资人签署重整投资协议，追加约4.03亿元。加上7月产业投资人首期10.72亿元，约14.75亿元重整资金拼图初现。预重整迈出关键一步，濒临退市的美克家居保壳预期升温。 但这不是一场简单的纾困。半年前，李少锋还是美克家居计划收购的万德溙光电实控人，是“待售资产”的卖方。半年后，他通过小磁投资入主美克，成为上市公司新实控人。从被收购方到入主方，从被定价到掌握定价权，昔日高端家居第一股以控制权为代价换取生存空间，这背后却是一场控制权让渡与资本反转的大戏。 2026年4月，债权人以不能清偿到期债务为由申请美克家居预重整，乌鲁木齐中院备案。7月21日，公司与铜光互联产融联合体签署重整投资协议，首期资金约10.72亿元。9月18日，第二批7家财务投资人签约，追加约4.03亿元。合计约14.75亿元。 财务投资人以1.61元/股认购资本公积转增股票约2.5亿股，占重整后总股本约8.64%，锁定12个月。资金将优先支付重整费用、共益债务、清偿破产债权，剩余补充流动资金。若重整成功，公司可优化资产负债结构、化解逾期债务、保住上市地位。 资料来源：美克家居《关于与财务投资人签署《重整投资协议》的公告》 但重整只解决“活下去”，未必解决“活得好”。2026年半年报显示，公司营收9.01亿元，同比降39.95%；归母净利润亏损5.01亿元；归母净资产仅0.91亿元，资产负债率97.55%；可自由动用现金仅约8045万元。国内直营毛利率转负，二季度关店11家，加盟收入近乎冰封，唯有国外批发业务以7.93亿元收入、28.29%毛利率充当“压舱石”。重整是输血，主业造血仍未恢复。 故事始于2025年底。美克家居计划跨界AI算力，拟通过发行股份及支付现金收购李少锋控制的万德溙光电100%股权。彼时定价权在美克手中，拟以1.94元/股发行。李少锋是卖方，美克是买方。 但美克基本面迅速恶化。2022至2025年连续亏损，2025年巨亏21.04亿元，债务逾期，控股股东美克集团股份被轮候冻结。收购因司法与监管程序问题终止。李少锋没有离场，而是换道重整。 此人的背景并不简单。李少锋是AI算力硬件领域的产业资本老将，曾任亚力盛集团总裁、信维通信副总裁，亲历信维通信从创业到市值破千亿的全过程。其后创办万德溙光电，专注AI算力集群高速线缆组件，客户涵盖英伟达、Cisco、Google、Meta、Microsoft等头部企业。2026年5月，他专为参与美克重整设立小磁投资，注册资本1000万元，由其弟李浩玮挂名法人，实质是李少锋控制的资本运作SPV。 资料来源：企查查 2026年7月，美克与铜光互联产融联合体签署重整投资协议，联合体牵头方正是小磁投资。李少锋以下游产业投资人身份反向入局。定价权彻底反转：半年前美克拟1.94元/股收购万德溙，半年后李少锋以约1.47元/股认购美克转增股票，拿下控制权。 控制权安排随之落定。小磁投资以5.41亿元认购3.68亿股，占重整后总股本12.72%，并取得美克集团51%股权，间接控制原控股股东所持股份表决权，成为新实控人。原实控人冯东明家族持股从33.99%稀释至约16.89%，且美克集团51%股权已归小磁，家族丧失实际控制权。 让渡控制权，是债务压力下的理性妥协。重整前，美克家居持股33.99%，但股份被冻结、债务逾期、诉讼集中爆发。不引战投，公司可能破产退市，债权人、员工、股东损失更大。以控制权换生存，是各方博弈后的现实选择。 短期看，若法院受理并批准重整，14.75亿元到位，债务出清，保壳有望。但长期看，美克仍未走出经营泥潭。国内直营和加盟合计收入仅约1亿元，较上年同期大幅缩水，印证公司正处于“壮士断腕”式收缩。海外批发业务凭借Caracole、A.R.T.、ROWE等品牌保持稳健，是当前唯一核心支撑。 新实控人的AI算力背景，让市场产生“家居老壳+AI新资产”的借壳猜想。但资产能否注入、何时注入，取决于监管审核和重整后的实际经营。若只是壳交易，旧疾难愈；若产业赋能，才可能涅槃。 **结语** 美克重整，不只是一次债务重组，更是一次品牌与资本关系的重新排布。曾经的家居龙头，以控制权换取重生窗口；曾经的收购标的实控人，转身成为上市公司新主人。身份反转背后，是困境企业面对周期下行时的现实选择，也是资本对上市平台、品牌资产与产业协同价值的重新定价。 14.75亿到账，能解决债务，却不一定能解决增长。海外批发仍在托底，国内业务尚未止血，新实控人的产业背景带来想象，也留下悬念：当资本成为品牌的新叙事者，美克会走向产业协同的第二曲线，还是停留在壳资源的再分配？ 本文由广东省定制家居协会战略合作媒体【定制观察】原创报道，不构成任何投资建议。 定制观察是博骏传媒旗下产经媒体，广东省定制家居协会战略合作媒体，广州定制家居展战略合作媒体。 图片部分来源网络，若有侵权请告知删除，谢谢！ ![图片](https://gdcha.org.cn/uploads/external_dab1c161a4fa7540065698a9_baebff6ffe.gif) ## 更多新闻资讯 - 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